股票证券公司中国银河：给予中钢国际买入评级

　　中国银河（601881）证券股份有限公司龙天光,张渌荻近期对中钢国际（000928）进行研究并发布了研究报告《海外业务增速快，低碳与“一带一路”助成长》，本报告对中钢国际给出买入评级，当前股价为5.38元。

　　中钢国际

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收90.73亿元，同比下降15.15%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长22.43%。

　　海外业务收入高增长，归母净利润增速快。2024H1，公司实现营收90.73亿元，同比下降15.15%；其中，工程总承包收入84.31亿元，同比下降15.75%；商品销售收入4.95亿元，同比下降8.48%。分区域看，国内收入43.86亿元，同比下降41.67%；海外收入46.87亿元，同比增长47.67%。公司实现归母净利润4.2亿元，同比增长22.43%；实现扣非净利润3.73亿元，同比增长27.53%。公司实现经营活动现金净流量-15.56亿元，同比多流出7.31亿元，主要系本期营收规模有所下降，导致项目收款有所减少。

　　盈利能力明显提升。2024H1公司毛利率为11.46%，同比提高2.75pct；净利率为4.84%,同比提高1.47pct。期间费用率为4.76%,同比提高0.72pct。销售费用率为0.3%，同比提高0.13pct。管理费用率为3.57%，同比提高1.17pct。财务费用率为-0.65%，同比下降0.87pct，主要为汇兑变动增加汇兑收益所致。研发费用率为1.54%，同比提高0.3pct。公司资产负债率为68.95%,同比下降6.01pct。

　　持续推进低碳冶金研发，深耕“一带一路”，海外新签合同高增长。2024H1，公司新签工程项目合同共计43个，合同金额总计96.99亿元，同比增长3.47%，其中，国内合同金额合计15.89亿元；国外合同金额合计81.10亿元，同比增长47.97%。公司持续推进前沿低碳冶金技术的研发、工程化实践和传统工艺的节能降碳改造，持续推进数字化。公司全力应对国内钢业行业严峻形势，深入挖潜国内市场。公司积极参与“一带一路”建设，公司已在全球设有15个海外分支机构，在全球50余个国家搭建起较为完善的经营网络，公司业务已在30余个“一带一路”沿线国家落地，90%的海外签约额来自“一带一路”沿线国家。公司持续多年深耕“一带一路”沿线，硕果累累。

　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.10、8.86、10.07亿元，分别同比+6.33%/+9.48%/+13.61%,对应P/E分别为9.60/8.77/7.72x,维持“推荐”评级。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；海外业务发展不及预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券（601108）毕春晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.5亿，根据现价换算的预测PE为9.12。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.13。

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